Четверть бизнеса Nvidia в следующем году придется на лаборатории, которые она финансирует

Nvidia вложила почти 50 млрд долларов США в лаборатории ИИ, которые покупают её чипы, и заручилась обязательствами более чем на 500 млрд долларов

Финансовый директор компании Колетт Кресс сообщила аналитикам 26 августа, что спрос со стороны лабораторий, которые Nvidia поддерживает за счёт собственных средств, в следующем году обеспечит примерно четверть её бизнеса.

Именно это называют циклическим финансированием, причём Nvidia употребила этот термин ещё до того, как его использовал кто-либо из аналитиков. На телефонной конференции по итогам квартала Кресс заявила, что компания осознаёт масштаб оказываемой поддержки и понимает, что некоторые назовут её циклическим финансированием. По её словам, Nvidia смотрит на это иначе.

Схему легко описать. Nvidia инвестирует в лабораторию ИИ. Лаборатория использует эти деньги или кредит, доступ к которому открывает участие Nvidia, чтобы построить дата-центр. Дата-центр заполняется чипами Nvidia. Покупка отражается как выручка Nvidia. Курс акций и денежные средства Nvidia растут, и компания снова инвестирует.

Какие обязательства взяла на себя Nvidia

Кресс сама привела эти цифры. Она сказала, что Nvidia подписала партнёрства с шестью инвестиционными компаниями — Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs и KKR — для создания финансовых платформ, которые привлекут более 500 млрд долларов внешнего капитала, предназначенного для строительства лабораториями.

По её словам, Nvidia обеспечила земельные участки, энергоснабжение и строительные мощности совместно с SB Energy; на них будут размещаться только оборудование Nvidia. Первая фаза предусматривает 4,25 гигаватта и будет использоваться OpenAI. Кресс оценила текущие и планируемые обязательства OpenAI примерно в 12 гигаватт вычислительных мощностей Nvidia до 2030 года. Для второй лаборатории, которую она не назвала, Nvidia предоставит кредитную поддержку почти на два гигаватта.

В заявлении Nvidia о результатах эти партнёрства описаны как зависящие от заключения окончательных соглашений, то есть обязывающие контракты ещё не подписаны. 500 млрд долларов — это намерение, а не уже имеющиеся средства.

Nvidia также предоставляет своё имя небольшим операторам облачных сервисов. Кресс сказала, что компания обещает сама арендовать часть мощностей оператора, что даёт его кредиторам гарантированный поток доходов, под который можно выдавать кредит. В обмен Nvidia получает долю дохода оператора сверх этого минимального уровня. По её словам, в рамках этой схемы Nvidia получает оплату дважды: сначала за оборудование, а затем за доход от аренды.

Почему Nvidia отвергает определение «циклическое финансирование»

Кресс дала три ответа, и их следует рассматривать наряду с приведёнными цифрами.

По её словам, внешние кредиторы по-прежнему оценивают каждую сделку отдельно, а Nvidia не выдаёт займы. Чипы, которые поставляет Nvidia, направляются клиентам с инвестиционным рейтингом или клиентам, которых поддерживает компания с таким рейтингом. Кроме того, если клиент окажется не в состоянии платить, оборудование можно передать другому покупателю — именно это, по её словам, ограничивает риски Nvidia.

Кресс также объяснила, почему лабораториям нужна помощь. По её словам, спрос на вычислительные мощности превышает возможности их финансов. Это молодые компании, у которых нет долгосрочных контрактов и кредитных рейтингов, обычно требуемых кредиторами перед финансированием дата-центра. Их рост ограничивают не клиенты и не технологии, а доступ к вычислительным мощностям.

Очевидный риск заключается в том, что произойдёт, если одна из них не сможет платить. Nvidia одновременно потеряет и продажу, и инвестиции. Кресс отвечает, что оборудование найдёт другого покупателя. Это утверждение верно лишь до тех пор, пока спрос превышает предложение, а Nvidia заявляет, что сейчас именно так и происходит.

Вивек Арья из BofA Securities спросил Дженсена Хуанга, как компания совмещает финансирование лабораторий, разрабатывающих собственные чипы, указав на процессор Jalapeño от OpenAI. Хуанг сказал, что Nvidia продаёт платформу, которая работает в любом облаке на протяжении всего жизненного цикла системы ИИ, тогда как конкурирующие чипы созданы для одной службы. Говоря о деньгах, он заявил, что сожалеет лишь о том, что не инвестировал больше и раньше.

Предположение об агентах, лежащее в основе всей схемы

Кресс сказала Джозефу Муру из Morgan Stanley, что агенту требуется от 15 до 100 раз больше вычислительной мощности, чем человеку, использующему ту же систему. Хуанг заявил, что считает: за последний месяц ИИ в основном перешёл к агентной модели. Nvidia не привела никаких данных в подтверждение этого.

Исходя из этого, компания спрогнозировала выручку в размере 108 млрд долларов в текущем квартале и заявила, что предварительно ожидает около 70% роста за год, заканчивающийся в январе 2028 года. По словам Кресс, этот показатель ограничен предложением, а не спросом.

Кресс отдельно предупредила, что цены на память растут быстрее, чем ожидала Nvidia. Она спрогнозировала снижение маржи до 74% в текущем квартале и её падение до 71–72% в четвёртом квартале, добавив, что дефицит памяти во многом обусловлен самим развитием инфраструктуры ИИ.

Nvidia снова представит отчёт 17 ноября. Кресс не сказала, какая именно лаборатория получает кредитную поддержку почти на два гигаватта.

(Фото: Nvidia)

См. также: NVIDIA Jetson Orin Nano 2 внедряет физический ИИ в дроны и роботов

Хотите узнать больше об ИИ и больших данных от лидеров отрасли? Посетите AI & Big Data Expo, которая пройдёт в Амстердаме, Калифорнии и Лондоне. Это масштабное мероприятие является частью TechEx и проводится одновременно с другими ведущими технологическими мероприятиями. Для получения дополнительной информации нажмите здесь.

AI News работает при поддержке TechForge Media. Узнайте о других предстоящих мероприятиях и вебинарах по корпоративным технологиям здесь.