Гряде потрясіння на ринку неоклаудів, і Nvidia ризикує втратити найбільше

Після тижня стрімкого падіння котирувань і скасування планів IPO керівники галузі очікують переділу серед нових постачальників хмарних AI-послуг. Від того, як розгортатимуться події, багато залежить для Nvidia.

Сотні постачальників хмарних AI-послуг зараз виходять на ринок. Двоє керівників із галузей дата-центрів і neocloud розповіли The Information, що за кілька років залишаться лише сім-десять із них. Кілька керівників вважають консолідацію неминучою.

Їхні прогнози з’явилися після тижня, протягом якого деякі інвестори втратили довіру до так званих «neocloud». Австралійський провайдер Firmus раптово відкликав заявку на IPO, а акції CoreWeave та її менших конкурентів, за даними The Information, впали приблизно на 20 відсотків. Bloomberg повідомляє, що CoreWeave втратила чверть ринкової вартості, а показник її кредитного ризику сягнув рекордного рівня.

«Ми однозначно побачимо консолідацію», — сказав Девід Дріггерс, генеральний директор neocloud-провайдера Cirrascale. Він очікує, що великі керуючі активами, а також телекомунікаційні та оптоволоконні компанії «купуватимуть один neocloud за одним».

Британський провайдер Nscale демонструє, наскільки нестабільною стала ситуація. За даними The Telegraph, Microsoft вийшла з угоди щодо дата-центру у Лоутоні, Англія, де планувала орендувати 23 000 чипів Nvidia. Постачальники комунальних послуг не очікують, що майданчик отримає електропостачання до 2030-х років. У Nscale заявили, що їхні відносини з Microsoft залишаються «міцними та довгостроковими».

Водночас деякі інвестори наполягають на зниженні цільової ринкової капіталізації Nscale приблизно з 30 мільярдів доларів до 16–19 мільярдів доларів, повідомляє Bloomberg із посиланням на обізнаних людей.

Продажі Nvidia залежать від neocloud-провайдерів, які будують власні дата-центри

За даними The Information, не кожне банкрутство матиме однаково сильний вплив. CoreWeave здебільшого орендує свої дата-центри, тож для цих майданчиків буде легше знайти нових орендарів. Nebius, IREN і Nscale будують власні об’єкти. Якщо вони зіткнуться з фінансовими труднощами, саме будівництво може зупинитися, а разом із ним — і продажі Nvidia.

Neocloud-провайдери важливі для Nvidia, оскільки її найбільші клієнти розробляють власні чипи. Сегмент клієнтів за межами гіпермасштабних компаній, до якого належать і neocloud-провайдери, приніс 40 мільярдів доларів у кварталі, що завершився в липні. Це 45 відсотків доходів Nvidia від дата-центрів і більш ніж удвічі перевищує показник річної давності.

Nvidia підтримує галузь інвестиціями в акціонерний капітал, розподілом чипів, гарантіями за кредитами та залученням клієнтів. Команда на чолі з зятем Дженсена Хуанга Ніко Капрезом тепер навіть допомагає neocloud-провайдерам знаходити майданчики з доступною електроенергією. За словами одного з керівників, Nvidia також змінила умови кредитних гарантій. Великі neocloud-провайдери відхилили першу пропозицію, яку Nvidia зробила в обмін на частку їхніх майбутніх доходів. Тепер компанія пропонує коротші терміни та меншу частку.

Аналітики й конкуренти сумніваються, що більшість neocloud-провайдерів виживе

Аналітики не впевнені, що багато з цих провайдерів зможуть протриматися. Gartner прогнозує, що до 2030 року 80 відсотків незалежних neocloud-провайдерів «припинять незалежну діяльність». За оцінкою Bernstein, буде побудовано лише 35 відсотків анонсованих потужностей дата-центрів у Північній Америці, повідомляє Bloomberg.

Критика лунає і зсередини галузі. Генеральний директор CoreWeave Майкл Інтратор звинувачує в потрясіннях менших конкурентів, таких як Firmus, Lambda та Nscale, повідомляє Bloomberg. У записці для співробітників він написав, що вони «намагаються залучити величезні обсяги капіталу, не маючи належного виконання, доходів, масштабу чи програмних рішень, які CoreWeave надає своїм клієнтам».

Навіть якщо всі проєкти буде реалізовано, залишається інша проблема. Один із керівників neocloud-компанії сказав, що зрештою пропозиція обчислювальних потужностей неодмінно перевищить попит. Генеральний директор Microsoft Сатья Наделла висловив подібну думку в подкасті наприкінці лютого 2025 року. Він заявив, що очікує надлишку обчислювальних потужностей починаючи з 2027 року, і що галузь надто зосереджена на пропозиції, а не на реальному попиті. «Єдине, що станеться з усіма цими дата-центрами, — це падіння цін», — сказав Наделла.

Приблизно в той час Microsoft скасувала або відклала проєкти дата-центрів у Великій Британії та кількох штатах США, зокрема в Огайо. Microsoft і надалі залишається ключовим клієнтом Nscale. За даними The Telegraph, понад 40 відсотків законтрактованих доходів Nscale на суму 103 мільярди доларів припадає на Microsoft.

Новини про AI без ажіотажу — відібрані людьми

Підпишіться на THE DECODER, щоб читати матеріали без реклами, отримувати щотижневу розсилку про AI, наш ексклюзивний звіт про передові розробки «AI Radar» шість разів на рік, повний доступ до архіву та доступ до розділу коментарів.