Nvidia гарантує вартість власних чипів, щоб залучити $500 млрд фінансування для ШІ-інфраструктури

Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs і KKR мають мобілізувати понад $500 млрд для AI-інфраструктури. Щоб зробити цю модель фінансово життєздатною, Nvidia гарантує частину залишкової вартості власних чипів. Критики, як-от інвестор Майкл Беррі, вважають довгострокову цінність цих чипів одним із найбільших слабких місць буму штучного інтелекту.

Nvidia підписала листи про наміри із шістьма великими фінансовими компаніями щодо мобілізації понад $500 млрд стороннього капіталу для дата-центрів, фабрик з виробництва чипів та електростанцій. Партнерами є Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs і KKR. За даними Financial Times, яка першою повідомила про угоду, після цього акції Nvidia впали приблизно на 1,4%, що скоротило ринкову капіталізацію компанії більш ніж на $70 млрд.

Гендиректор Nvidia Дженсен Хуанг описав цей крок у X як перехід від разових проєктів до повторюваних фінансових платформ. «AI-фабрики» мають отримувати фінансування як продуктивна інфраструктура, подібно до електромереж або транспортних мереж. Багато AI-компаній мають попит на обчислювальні потужності, але не можуть отримати капітал у необхідному масштабі. Хуанг чітко зазначив, що $500 млрд — це сукупна ціль, розподілена на кілька років, а не дохід Nvidia, не єдиний фонд і не зобов’язання перед конкретним клієнтом. Nvidia не розкрила умов, окремих зобов’язань чи термінів.

Nvidia забезпечує до 25% залишкової вартості своїх чипів

Хуанг також відповів на звинувачення в тому, що фінансування Nvidia для неохмарних компаній та AI-компаній має циклічний характер. Компанія планує підтримувати окремі проєкти гарантіями залишкової вартості. Якщо в кінці терміну фінансування вартість перепродажу або повторного використання встановленого обладнання виявиться нижчою за очікувану, Nvidia покриє частину різниці — до 25% суми конкретної транзакції, яку оцінюватимуть для кожного проєкту окремо. По суті, виробник чипів бере на себе частину ризику знецінення власної продукції. Хуанг стверджує, що ця частка є «значно нижчою», ніж в інших схемах фінансування обчислювальних потужностей, а фактична кредитна оцінка — тобто оцінювання клієнта, попиту, рівня використання, грошових потоків і залишкової вартості — залишається за постачальниками капіталу.

Nvidia регулярно підтримує своїх партнерів у залученні боргового фінансування, що, своєю чергою, стимулює власні доходи компанії. Компанія також веде переговори щодо гарантії для дата-центру потужністю 10 гігаватів в Огайо, орендованого OpenAI.

Аргументація Хуанга схожа на пряму відповідь на попередження Майкла Беррі про знецінення

Логіка Хуанга багато в чому відповідає критиці інвестора Майкла Беррі, який назвав практики амортизації гіпермасштабних компаній «одним із найпоширеніших видів шахрайства сучасної епохи». Беррі стверджував, що графічні процесори застарівають надто швидко, щоб мати корисний строк служби у п’ять-сім років, зважаючи на дворічний-трирічний цикл оновлення Nvidia, а амортизація лише за 2026–2028 роки буде занижена приблизно на $176 млрд.

Тепер Хуанг стверджує протилежне. За його словами, A100, випущений у 2020 році, досі використовується в комерційних цілях через шість років, а його економічний строк служби наближається до десяти років. На його думку, CUDA з часом підвищує ефективність уже встановленого обладнання. Як ринкове підтвердження він наводить зростання цін оренди. Річні контракти на H100 подорожчали з $1,70 за годину роботи одного GPU у жовтні 2025 року до $2,35 у березні 2026 року, тоді як потужності B200 коштують від $5,30 до $7,05.

Morgan Stanley очікує, що витрати гіпермасштабних компаній у 2026–2028 роках становитимуть $3,5 трлн. Президент Apollo Джим Зелтер оцінює загальну потребу в інвестиціях більш ніж у $8 трлн. Банк Англії у своєму липневому Звіті про фінансову стабільність попередив, що ці темпи є безпрецедентними в історичному масштабі, а потрясіння, яке вразить AI-компанії з високим рівнем боргового навантаження, може поширитися на глобальні умови фінансування та спричинити кредитну кризу. Як зазначено у звіті, банки та компанії приватного кредитування мають обмежене уявлення про свої непрямі ризики.

Новини AI без хайпу — відібрані людьми

Підпишіться на THE DECODER, щоб читати матеріали без реклами, отримувати щотижневу розсилку про AI, наш ексклюзивний щорічний шість разів на рік звіт про передові розробки «AI Radar», доступ до повного архіву та нашого розділу коментарів.